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今日各大机构看好十大金股一览(2018年8月20日)

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发表于 2018-8-20 08:48:14 | 显示全部楼层 |阅读模式

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罗莱生活2018年中报点评:业绩表现略好于一季度,家纺龙头进一步夯实品牌力
类别:公司 研究机构:光大证券股份有限公司 研究员:李婕,孙未未
业绩概况:18H1收入和利润增速较一季度略提升
公司发布2018年中报,实现营业收入21.97亿元、同比增10.87%略低于预期;归母净利2.18亿元、同比增35.14%;扣非归母净利润1.91亿元、同比增21.68%;EPS0.30元符合预期。
分季度看,17Q1~18Q1单季度收入分别同比增38.66%、59.19%、47.90%、48.37%、10.75%、11.01%,归母净利润分别同比增7.38%、6.59%、37.08%、102.88%、33.94%、38.27%。17年以来收入增速明显提升,系外延并表(LEXINGTON自17年1月1日开始并表)和家纺主业回暖共同贡献。进入18年,收入增速有所放缓,主要为一方面并入的LEXINGTON业务本身较为成熟、增速较低拉低总体,另一方面家纺主业增速有所放缓(其中线上放缓较为明显)。
家纺主业线上增长放缓,线下增速跟一季度相差不大
对收入进行拆分:1)公司现有业务分为家纺主业和家具(2017年年初开始并入美国家具公司LEXINGTON)两大板块,其中2018年上半年家具收入3.89亿元、同比增2%,家纺主业收入18.08亿元、同比增13%。
2)对家纺主业进行拆分,线上增长放缓、线下增速保持良性。其中,18H1线上增长放缓至高双位数,既有去年上半年电商增速较快(17H1同比增约60%,全年同比增40%+)带来高基数的影响,亦有今年电商平台流量增长放缓致公司线上渠道销售较淡;线下方面上半年收入同比增10%左右,二季度跟一季度增速相差不大,较去年增速有所放缓(17年全年线下收入增长高双位数)。
毛利率提升、费用率下降,积极备货、现金流转好
毛利率:18H1毛利率同比提升0.36PCT至45.33%。分季度来看,17Q1~18Q2单季度毛利率分别为44.57%(-5.33PCT)、45.45%(-3.76PCT)、43.08%(-4.12PCT)、41.75%(-6.20PCT)、43.10%(-1.47PCT)、47.89%(+2.44PCT)。18Q2毛利率在连续5个季度同比下降之后迎来回升,我们认为在上半年线上线下结构基本维持背景下(线上渠道毛利率偏低,17年以来线上增长快于线下也拉低了总体毛利率)系公司新品销售向好、以及产品提价均有贡献。其中,17年下半年原材料成本上升(尤其体现在羽绒等方面),公司在18年春夏产品订货会上有所提价,对上半年销售毛利率带来一定提振。
费用率:18H1公司期间费用率同比下降1.67PCT至31.51%。其中销售、管理、财务费用率分别为22.88%(+1.81PCT)、8.56%(-2.39PCT)、0.06%(-1.08PCT),其中销售费用率有所提升系公司上半年品牌建设相关市场投入加大所致;管理费用率明显下降,显示公司控费措施效果继续体现;财务费用率下降系汇兑损失和利息支出减少。
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 楼主| 发表于 2018-8-20 08:48:18 | 显示全部楼层

今日各大机构看好十大金股一览(2018年8月20日)

从单季度费用率变化来看,2018年以来销售费用率连续两个季度同比上升(18Q1/Q2分别同比提升1.40/2.27PCT),与公司聚焦主业、加强品牌形象塑造和市场拓展有关;管理费用率则自17Q3开始连续四个季度同比下降,显示公司控费持续推进、且不断显效。
其他财务指标:1)18年6月末存货同比增26.86%至12.77亿元,其中原材料、库存商品分别为2.15亿元、9.44亿元,分别较年初增8.81%、34%。存货/收入为58.15%,较上年同期的54.46%略有提升,存货周转率为1.05、较上年同期的1.25略降,主要系公司主动加大备货使得存货增速超过收入。
计提比例方面,18年6月末存货跌价准备/存货账面价值为3.42%,较17年6月末的4.54%略有下降。
2)应收账款18年6月末较年初下降8.87%至4.38亿元;应收账款周转率为4.78,较17H1的5.87略下降。
3)18H1资产减值损失同比增91.41%至5160万元,主要为存货跌价损失和可供出售金融资产减值损失增加,分别为3938万元(同比增56.21%)、1231万元(上年同期为0)。
4)投资收益同比增4.45%至2897万元;营业外收入同比增739.09%至2379万元(17H1为284万元),系本期政府补助大幅增加至1970万元所致。
5)经营活动现金流净流出收窄,18H1为-0.34亿元(17H1为-1.08亿元),主要系存货增加致采购现金支出增加。分拆来看,销售商品获得的现金为27.22亿元、同比增24.15%,公司销售商品获得现金/营业收入比例近年持续维持在110%~125%之间,现金流良好;购买商品支付的现金为18.61亿元、同比增24.73%,增量为3.69亿元,与存货增量3.69亿元相当。
家纺龙头强化竞争优势、夯实品牌力
2017年以来,受宏观经济复苏带来的消费升级影响,行业需求呈现回暖趋势,随着消费升级的不断推进,家纺行业目前处于品牌、产品需求升级和行业集中度稳步提升的阶段,消费升级背景下,消费者购买力和品牌意识不断增强,消费习惯从杂牌向品牌产品过渡,消费偏好由中低端产品向具备更高附加值的中高端产品转变。
在此趋势下,公司作为多年家纺行业龙头,18年以来主动加强了品牌力建设,通过加强产品研发创新及品牌形象塑造、加快市场拓展等措施,把握行业回暖与消费升级之风,强化竞争优势、提升市场份额。主要体现在:
1)影响力方面,聘请新代言人高圆圆,全方位媒 体策略强化“超柔床品”品牌定位,推出明星联名款套件产品、“线上广宣引爆-线下店内承接”引流,婚庆子品类推出“故宫红-中国红”的概念、与故宫出版社合作《皇帝大婚》书等;积极探索“线上-线下新零售”,尝试“线上引流-线下体验”和“线下活动-线上直播”的两种销售闭环,并计划在网购比较发达的城市与第三方平台进行结合,增强客群覆盖能力。
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 楼主| 发表于 2018-8-20 08:48:21 | 显示全部楼层

今日各大机构看好十大金股一览(2018年8月20日)

2)渠道建设方面,着力推进大店策略,上半年罗莱品牌全国新增65个300㎡以上的旗舰店,同时加大渠道深耕下沉力度,上半年开店净增面积超过3万㎡。
3)产品方面,契合品质化消费趋势,推出“粹”等新系列产品,落实“超柔床品”品牌定位,加强研发创新力度,突出产品功能性和极致体验感。
4)LOVO品牌启动全新战略定位并发布全新品牌Slogan--“互联网直卖床品,没有中间环节”,进一步提高线上产品性价比、强化头部品牌优势;并通过互联网无 界的优势,加强内容营销,增加品牌曝光率同时有效带来消费者随机性消费的增加。
5)并购项目投后顺利发展。公司分别于2015年、2017年收购了日本高端毛巾品牌内野中国销售公司60%的股权和美国家具品牌莱克星顿100%股权。2018年公司不断扩展内野中国购物中心门店,优化其传统零售渠道,由公司经验丰富的电商团队接管其在京东、唯品会等电商平台店铺的运营,有效提高运营效率;对莱克星顿制定了中国市场计划书和业务拓展规划,向莱克星顿开放经销商体系,利用公司资源在全国范围内家装渠道帮助莱克星顿寻找新的经销商,并以家居生活馆形式进行拓展。莱克星顿国内第一家全品类家居生活馆于2018年7月26日在上海开业。
公司未来3年战略为“聚焦核心、打造能力、高速增长”,其中在考核目标上重点关注:品牌知名度/美誉度提升;新开门店;同店零售增长;全渠道数字化转型;中国家纺行业市场份额绝对领先;收入和利润大幅增长。
其中,将具体业务梳理为四大板块:1)核心业务为罗莱主品牌,重点投入、实现营收与利润高增长;2)增长业务LOVO品牌,将其打造成为面向年轻人的时尚家纺第一品牌,并与主品牌区分、独立运营,线上品牌定位更加清晰;3)潜力业务高端家纺品牌,打造自有和代理高端家纺品牌、提升盈利水平;4)探索业务全品类家居业务模式。
发布限制性股票激励计划,提高员工积极性和组织效率
公司2018年8月15日晚公告2018年限制性股票激励计划草案,拟授予1405万股限制性股票予114名员工(含高管6人)、首次授予价格6.44元,覆盖至中层管理人员及技术/业务/专业岗位,进一步扩大了股权激励范围、提振员工积极性。该计划分3年按40%、30%、30%比例解锁,解锁条件为以2017年扣非归母净利润为基数,2018~2020年扣非归母净利润增长率分别不低于10%、21%、33%(年复合增速在10%左右)。
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 楼主| 发表于 2018-8-20 08:48:44 | 显示全部楼层

今日各大机构看好十大金股一览(2018年8月20日)

我们认为本次股权激励计划更多偏向于覆盖面的扩大,设置目标相对保守。公司2017年、2018年已分别推出限制性股票激励方案,持续绑定公司与员工利益、优化薪酬结构和激励方案,将晋升、薪酬奖金与工作绩效更紧密结合。公司离职率持续下降,2018年上半年人均效率提升超过10%,同时结合管理费用率的下降,体现公司在组织管理层面的效率和效益不断提高。
另外,本次激励计划预计增加总费用6914万元,2018~2021年分别新增费用摊销1685/3457/1340/432万元。
同日,公司公告管理层调整,董事长之弟、总裁薛伟斌辞去总裁职务、仍任公司副董事长;董事长之子薛嘉琛任总裁。
继续看好龙头把握消费升级趋势扩大份额和提高经营效益
公司预计2018年1~9月归母净利润增长15~35%。
我们认为:1)长期来看,家纺行业处于复苏周期,且品牌化、品质化消费趋势不断加强,龙头品牌凭借规模和研发能力、品牌运营管理经验积累、优势资源布局等优势有望受益;2)公司把握趋势主动加强投入、有望实现影响力和份额的提升,短期虽然体现在费用支出等增加,但中长期来看有利于消费者对品牌认知的强化、夯实品牌力,带来业绩层面的回报。3)公司继续加强渠道建设,18年线下新增200家左右门店计划不变,上半年开店超过100家、开店进展符合预期,目前三四线门店大约10~12个月实现盈利、老加盟商开二店周期更短;加盟商净利率在10~15%,平均店效在250万左右;线上方面,18H1因高基数、电商平台流量增长放缓等公司线上收入增长亦有放缓,但在去年Q3存在天猫流量限制带来低基数背景下、预计Q3线上渠道增长有望提速。且长期来看,公司作为头部品牌,对电商平台议价能力将优于其他品牌,增速有望持续高于行业平均。
我们继续看好家纺行业好转趋势下公司作为龙头巩固品牌力、强化竞争优势带来的业绩持续增长与行业地位提升,考虑到上半年收入增长略低于预期,我们略下调18~20年EPS为0.74、0.88、1.03元,对应18年PE15倍,公司18年1月定增4.65亿元发行完成(大股东认购78%)、发行价格11.84元/股(考虑利润分配调整为11.49元/股,略低于当前股价),维持“买入”评级。
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 楼主| 发表于 2018-8-20 08:49:46 | 显示全部楼层

今日各大机构看好十大金股一览(2018年8月20日)

风险提示:终端消费疲软、LOVO品牌流量增长不及预期、电商平台竞争风险、费用控制不及预期、汇率波动影响LEXINGTON公司业绩。
博雅生物:业绩符合预期,血制品有望持续快速增长
类别:公司 研究机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广,周平
业绩总结:2018H1收入10.9亿(+102%)、归母净利润1.9亿(+21%)、扣非后归母净利润1.8亿(+32%);2018Q2单季度收入6.0亿(+88%)、归母净利润1.2亿(+31%)、扣非后归母净利润1.1亿(+31%)。
业绩符合预期,血制品仍然维持稳定增长。母公司的血制品业务仍然维持稳定增长,上半年实现收入3.9亿(+29%)和净利润1.3亿(+35%),由于价格同比下滑导致毛利率略有下降0.68pp至65.93%。天安药业的糖尿病业务实现收入1.4亿(+38%)和净利润0.25亿(+15%);新百药业的生化药业务实现收入2.9亿(+115%),但由于费用增加净利润基本持平为0.26亿。复大医药的血制品经销业务实现收入2.8亿和净利润0.16亿。血制品核心产品都维持稳定增长,纤原、静丙、白蛋白在上半年的收入增速分别为69%、4%、8%,批签发量分别同比增长36%、46%、27%,在博雅较强销售能力+复大医药广泛渠道的背景下能够保证可持续快速增长。
血制品行业库存逐步消化,业绩拐点逐步到来。我们认为经过1年时间的调整,血制品行业将逐步迎来拐点。1)从销售渠道来看,各企业纷纷建立销售团队,如华兰生物(002007)和博雅生物(300294)的血制品销售人员分别超过200和100人,不仅加强在大医院学术推广力度,更重要的是下沉基层,开发新增量;2)从库存来看,经过1年时间消化,叠加渠道扩张,从生产企业到经销商到医院的库存下降,产品销售畅通;3)从医保来看,新版医保目录加大对白蛋白、静丙、纤原等品种的医保报销范围,将进一步促进需求增长。从具体数据来看,PDB样本医院的终端销售额增速明显超过血制品批签发增速,血制品行业去库存顺利推进,渠道持续下沉,终端需求稳定增长,行业即将迎来业绩拐点。
率先收购血制品经销商,强化广东营销推广能力。复大医药是广东省最重要的血制品经销商之一。博雅生物的血制品销售主要集中在华东和华中地区,包括广东在内的华南地区销售占比不到15%。广东是全国最大的血制品市场,通过此次收购,公司在广东地区的销售能力大幅度提升,有助于推动公司的血制品在广东快速放量。在全国两票制推广导致销售渠道紧张和血制品行业产能扩张导致竞争格局激烈的背景下,公司率先收购行业内知名的血制品经销商。我们认为此次收购对公司的血制品营销渠道建设起到了巨大的推动作用,通过并购强化血制品推广能力,有助于推动公司的血制品快速放量。
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 楼主| 发表于 2018-8-20 08:53:26 | 显示全部楼层

今日各大机构看好十大金股一览(2018年8月20日)

盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.08元、1.46元、1.78元,对应PE分别为28倍、21倍、17倍,维持“买入”评级。
风险提示:新产品开发或低于预期的风险、非血制品业务整合或不达预期的风险、血浆或组分调拨或低于预期的风险、其他不可预知的风险。
海螺水泥:重估海螺水泥,凡有的,还要加给他,叫他有余
类别:公司 研究机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:周雨
存量资产价值重估,公司在手矿山市场价值400亿元以上。海螺水泥(600585)及集团已由单一的水泥生产商发展成集矿山开采、码头运营、水泥熟料、骨料及混凝土为一体的全产业链建材集团,随着环保趋严,矿山资源稀缺性愈发凸显,我们保守测算出公司在手矿山资源价值突破400亿元,远高于17年末无形资产中矿山开采权账面价值30.5亿元。同时,依托矿山资源快速发展骨料业务,毛利率高达60%以上,成为公司新的业绩增长点。
沿长江区位和T型战略不可复制,理应获得价值重估。T型战略布局使得公司生产成本低于同行10-15元/吨。过去十年海螺ROE水平持续稳定在10%以上,且远远领先行业平均水平,我们认为T型战略起源地沿长江市场区位不可复制,未来海螺的行业控制力将进一步提升,凸显的资源的独占属性,市场理应给与估值溢价。
市场化的供给侧调整,华东景气度确定性高。2016年下半年公司积极主导与同业的区域合作,战略的转变使得市场控制力增强;我们认为环保限产和行业自律性错峰生产造成供给收缩,华东供需紧平衡打破,价格弹性被市场低估,华东区域确定性最高,海螺水泥最受益;
布局海外,估值有望迎来修复。参考拉法基的全球化进程,我们认为,拉法基估值高于海螺主要源自于其全球化布局,目前海螺水泥的资产质量及盈利水平优于拉法基,国际化进程将降低局部区域波动带来的风险,业绩稳定性将提升。随着海螺国际化进程不断推进,其国内外产能占比更加均衡,海螺优秀的管理水平使其业绩兼具稳定与成长,估值有望迎来修复。
投资建议:预计18-20年公司归母净利分别为280、308和331亿元,EPS分别为5.3、5.8和6.2元,同比增长76.6%,10%和7.4%,对应当前PE估值分别为7.0、6.3和5.9倍,我们认为从股息率角度出发,合理市值应在2600亿左右,当前位置有30%空间,给予“买入”评级。
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 楼主| 发表于 2018-8-20 09:02:26 | 显示全部楼层

今日各大机构看好十大金股一览(2018年8月20日)

安琪酵母:在建项目稳步推进,毛利净利小幅回升
类别:公司 研究机构:开源证券股份有限公司 研究员:张月彗
安琪酵母(600298)2018年净利同增19.45%
安琪酵母16日公布了2018年中报,报告期内,公司实现营业收入33.27亿元,同比增长14.33%;归属于母公司净利润5.03亿元,同比增长19.45%;每股收益0.61元;加权平均净资产收益率12.73%。第二季度,公司实现营业收入16.96亿元,环比增长13.78%;归属于母公司股东净利润2.25亿元,环比增长8.40%。
成本相对稳定毛利净利小幅回升
公司本年糖蜜已经采购完毕,成本锁定。国内糖蜜价格有所上涨,但俄罗斯糖蜜成本下降对冲国内部分涨幅,全年综合成本较17年仅有小幅上涨。烘焙酵母、植物营养、保健品的产品增长良好,带动公司整体毛利率小幅回升0.39pct至36.58%。由于上半年汇率波动,汇兑损失增加,加上公司融资规模和融资成本增加令财务费用同比增长75.55%,费用率上升0.72pct。但公司对费用管控精准化效率进一步提升,在财务费用增长明显的情况下,整体期间费用率仍有0.40pct的降幅,净利率微升0.28pct至15.62%。公司YE、保健品、营养制剂等酵母深加工产品正在逐渐成为公司业绩增长的重要贡献点,未来酵母深加工产品的快速发展以及海外高效率工厂的稳定布局有望持续提升公司毛利水平。
在建项目稳步推进设立分公司巩固竞争力
公司总发酵产能持续扩大,目前共拥有15条高度现代化的酵母生产线、酵母类产品发酵总产能达到22万吨,报告期内公司继续推进生产线建设,埃及年产1.2万吨YE项目、赤峰酵母绿色制造集成项目、宏裕包材健康产品包材智能工厂项目、德宏扩建年产6万吨有机肥车间项目、公司营养健康食品数字化工厂项目均按照规划稳步推进。随着前期投入建设项目逐步投产,将进一步释放产能,提升产能利用率,为公司扩张提供产能保障。公司同时还公布将在武汉、沈阳、乌鲁木齐设立分公司,分公司的设立有利于公司对区域市场的业务拓展,巩固公司在区域市场的竞争力。
投资策略
公司作为国内酵母龙头企业,在全球市场的占有率排名第三。国内市场方面,烘焙文化发展提速、YE国内市场份额绝对领先等因素都将稳固安琪在国内的龙头地位。海外方面,高毛利海外工厂稳步布局,糖蜜和能源成本较低加上海外布局地的需求较高,海外单厂高盈利也将拉动公司整体利润率上升。公司酵母、YE及酵母深加工产品均具备广阔发展空间。酵母硒、酵母细胞壁、酵母水解物三个产品的产能均位居全球第一。保健品、营养制剂、酶制剂等酵母衍生产业链具备一定的技术壁垒,保健品开始进入快速增长期,营养制剂等衍生产品已经开始为公司贡献业绩。酵母深加工及衍生产品未来有望快速发展,成为公司业绩增长的重要贡献点。我们看好公司在酵母及酵母衍生物行业的领先优势,深加工产品及海外高效工厂的持续布局为公司提供一定的盈利提升空间。公司目前PE不到24X,估值方面具备一定的吸引力,维持公司买入评级。
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 楼主| 发表于 2018-8-20 09:04:40 | 显示全部楼层

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风险提示:海外布局受阻,糖蜜价格回升,汇率波动风险
中国铝业:氧化铝之星,H2静待花开
类别:公司 研究机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢鸿鹤
事件:2018年8月15日,中国铝业(601600)披露公司半年报,H1公司实现营业收入820.56亿元,同比下降10.24%;实现归属于上市公司股东的净利润8.48亿元,同比增长15.13%;实现扣非净利润0.98亿元,同比下降82.04%。从单季数据看,Q2公司实现营业收入453.86亿元,同比下降10.06%%,环比增长23.77%;实现归属于上市公司股东的净利润5.40亿元,同比增长52.48%,环比增长74.76%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润0.71亿元,同比下降65.63%,环比增长173.08%。
贸易板块营收下滑是公司主营收入下降的主因。2018H1公司实现营业收入820.56亿元,较去年同期下降93.65亿元;同期,氧化铝板块、原铝板块和能源板块营收同比增幅分别为12.30%、30.96%和24.84%,而贸易板块实现营业收入636.48亿元,较2017H1减少129.03亿元,虽未考虑内部抵消因素,但仍不难看出由于贸易量减少而导致的贸易营收下滑相对明显。与此同时,公司资产负债表延续修复,截止2018年6月30日,公司资产负债率降至66.72%,较上年同期下降0.55个百分点。
成本大幅上涨+会计核算方式,使得扣非净利润同比下滑,但环比增长依然可观。生产成本方面,2018H1,铝土矿均价约为431元/吨,同比上涨39%,公司铝土矿自给率约为50%,仍有一半需外购,而同期氧化铝均价为2864元/吨,同比仅上涨7.3%,远低于矿端涨幅。铝土矿和氧化铝二者涨幅的不同步性,与上半年铝土矿环保限产更为严格有直接关系,但7月份以来氧化铝同上涨9%,铝土矿涨6%,在氧化铝限产增加的环境下,行业利润重新流向氧化铝及电解铝端。会计核算方面,分流员工等期间费用计入经常性损益,而与之对应的政府补贴等计入非经常性损益,这也一定程度上导致经常损益减、非经损益增的局面。但不容忽视的是,Q2扣非净利润环比增长约1.7倍,印证公司可持续盈利能力仍在增强。
电解铝板块产能扩张进行时。公司所属华云(78万吨)、华磊(40万吨)、华仁(50万吨)和中润(50万吨)已经陆续投产,并开始贡献产量和利润,其中,产能规模最大的华云公司依托内蒙古煤低廉煤炭资源,成本优势最为突出,随着劣势产能的逐步退出和优势产能的逐步达产(一退一进),总量的增长和结构的优化,将使得公司市场竞争力进一步提升。
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 楼主| 发表于 2018-8-20 09:04:54 | 显示全部楼层

今日各大机构看好十大金股一览(2018年8月20日)

氧化铝板块强势依然可期。一方面,海外氧化铝供给不确定性显著增大,首先,海德鲁铝业Alunorte停产,且短期复产无望,导致海外氧化铝供给收紧、价格上扬,上半年澳大利亚氧化铝均价为452美元/吨,同比上涨42%;其次,俄铝事件+美铝罢工,均对氧化铝市场产生催化作用,海外扰动较以往明显加大。另一方面,国内氧化铝供给面临采暖季错峰生产政策预期,如不考虑汾渭平原,则涉及运行产能3250万吨/年,约占总运行产能的46%;如综合考虑汾渭平原在内,则涉及运行产能4855万吨,约占总运行产能的69%。我们认为:海外+国内共振,氧化铝价格仍将维持强势,在“需求正增长+供给强收缩”的组合下,9-10月份旺季到来时或将再次出现氧化铝领涨全产业链的局面,而成本支撑效应下,铝价向上空间>向下空间。中铝作为全球最大的氧化铝生产企业,有望深度受益。
盈利预测与投资建议:在2018/2019/2020年电解铝均价14500元/吨、15500元/吨、16500元/吨,氧化铝/电解铝比价为20%基准假设下,公司2018/2019/2020年归母净利润分别为24.4/50.3/75.6亿元,对应EPS分别为0.16/0.34/0.51元(未计入增发摊薄影响),目前股价对应的PE估值水平则分别为22X/11X/7X,维持“买入”评级。
风险提示事件:宏观经济波动风险,相关产业政策落地不及预期等风险。
艾迪精密:经营持续改善,业绩符合预期
类别:公司 研究机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军,邰桂龙
公司公告:公司发布2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入5.04亿元,同比增长64.21%;其中,第二季度实现营业收入2.87亿元,同比增长71.07%。2018年上半年公司实现归属股东净利润1.22亿元,同比增长79.14%;扣非净利润1.22亿元,同比增长82.59%;其中,第二季度归属股东净利润7093万元,同比增长89.30%;扣非净利润7100万元,同比增长94.32%。
经营质量持续向好,营业收入维持高增长。上半年公司收入增长的主要原因有三点:一是公司年初新厂投入生产,产能在上半年逐步释放;二是销售渠道优化和产品结构优化,加强了知名主机厂的合作,大型破碎锤和液压件销售增加;三是行业整体向好,液压件供不应求格局仍在。毛利率稳步小幅提升,2018年上半年公司整体毛利率为45.08%,同比增长2.19个百分点,其中第二季度毛利率为45.25%,同比增长2.87个百分点,经营质量持续改善。期间费用率相对平稳,净利润大幅提升。2018年上半年公司销售费用率为5.05%,同比下降0.16个百分点;管理费用率为10.04%,同比增长0.48个百分点;财务费用率为0.74%,同比增长0.01个百分点。2018年上半年公司净利润率为24.22%,同比提升2.02个百分点。在收入增长的背景下,毛利率提升、期间费用率相对平稳,净利率提升导致净利润实现大幅提升。
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 楼主| 发表于 2018-8-20 09:06:17 | 显示全部楼层

今日各大机构看好十大金股一览(2018年8月20日)

盈利预测与投资评级:工程机械仍然维持高景气状态,零配件供不应求格局延续,公司上半年产能持续释放,产品结构和销售渠道改善,我们预计公司2018年-2020年公司净利润为2.55/4.15/5.86亿元,EPS为0.98/1.59/2.25元,维持“买入”评级。
风险提示:基建投资低于预期;系统性风险;产能不达预期。
生益科技:下游景气产销两旺,关注旺季涨价和高频基材
类别:公司 研究机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘翔
事件:2018年上半年实现营业收入58.09亿元,同比+19.7%;实现归母净利润5.33亿元,同比增长-1.3%;实现归母扣非净利润4.82亿元,同比-4.5%。
产销两旺验证行业高景气度:Q2实现营收29.81亿元,同比20.4%,环比5.4%;归母净利润2.83亿元,同比10.9%,环比14.1%;扣非归母净利润2.31亿元,同比+0.4%,环比-7.2%。
Q2和上半年营收均实现同比较快增速,说明下游需求淡季不淡,采购订单持续增长,同时公司产能具备弹性,上半年产能处于基本开满状态,出于对下游需求的看好,前期开足产能做了一定的库存,保证了报告期内的销量。预计全年收入可有同比15%-20%的增长。
从过去5个半年度表现来看,公司产量复合增速7%,产销率基本在95%以上,部分半年度超过100%。(万平米、元/平方米,CCL均价指覆铜板和粘结片合并营收除以覆铜板销量)
成本端压力导致净利润增速减缓:2018Q1/2018Q2/2018上半年扣非净利率8.8%、7.8%、8.3%,2017Q1-2017Q4扣非净利率11.5%/9.3%/8.8%/8.0%,可以看出从2017年Q1开始净利率处于下降的态势,直至2018年Q2。
2016H1-2018H1覆铜板及粘结片业务毛利率19.96%、20.54%、23.31%、21.47%、20.45%,可以看出,毛利率在2017年上半年达到高点后开始回落。
2017年上半年利润率高主要是因为公司当期成功积累了廉价原材料且CCL价格上涨,至Q2CCL价格回调又拉低的净利率。此后2017Q3/Q4CCL价格随需求旺盛而上行,但原材料价格亦不断上涨,导致公司净利率继续走低,毛利率亦开始下降。至2018上半年,原材料供应偏紧价格居高不下,而公司采取大客户战略产品涨价相对谨慎,且CCL价格已在高位,涨价空间不大,导致公司2018年上半年净利润承压。但是随着下半年旺季来临,公司有望提升产品价格,从而对业绩产生正向作用。
需要关注的财务指标:
Q2非经常损益5000万,主要系下属子公司苏州生益科技(600183)有限公司收到青青家园宿舍拆迁补偿款所致。
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